投资股市还是楼市？
这个选择题做起来其实很容易，但背后的思考却需要花上一定的时间。 首先，我们需要搞清楚两个问题的本质区别—— 第一个问题，金融资产与实物资产的属性是什么？ 第二个问题，股票与房地产的定价基础是什么？ 我们做投资决策的过程其实就是将手头上的钱合理分配给上述两类资产的过程，所以搞清楚这两类资产的属性，然后判断手中现金适合投向哪一类资产是至关重要的。
关于资产的分类，我们通常会从两个角度来判断其属性和定位：
第一是从风险的维度进行区分，低风险意味着低波动率、安全稳健，通常对应固收类资产；高风险则对应更高的预期收益和波动率，通常是股票和期权等证券资产。
第二是从流动性方面区分，流动性好的资产往往交易成本低，变现快捷，通常用来满足日常消费和投资需求；流动性差的资产一般交易成本高，变现困难，更适合长期投资者持有。
通过上面两个简单的划分我们就可以知道手上资金的投向了——如果资金量较大，且希望分散风险，那么应该购买债券；如果是风险偏好较为积极的人，想争取更高收益，可以投资于股票。
但如果手头上只有小部分的闲置资金，并且希望快速得到一笔“快钱”，那么可能房产这种流动性较好的实体资产更加合适。 但是要注意的一点是我们不能凭空猜测市场走势，而是要用数据来证明。下面我们来具体看看以上两个问题分别该如何回答。
问题一：金融资产与实体资产哪个更适合投资？ 回答：我们从历史数据来看，1990年至2014年间，以美元计，股债的收益率差值中位数约为3.6%（注：这里计算的收益率是剔除了通胀后的实际收益率）。也就是说，在大多数时候，买股票的收益要高于债券，而买债券的收益又高于存款利息。这意味着对于个人投资者来说，直接投资股票比间接投资债券获得的收益率高，而直接投资债券相比银行存款获得的收益率要高。
但这并不是绝对的，在一些特定时期，特别是经历了连续上涨或者下跌的阶段，股债之间存在巨大分歧的时候，选择股票或债券作为优先配置的资产是需要谨慎对待的。 问题二：股票与房地产市场哪一个更合适呢？ 答案依然是股票。
自1991年以来，A股市场整体上是上涨的，累计涨幅达到了580%。同时，我们以1998年末的房地产价格指数为基准，发现当前沪深300指数几乎是这一时期的4倍，而同期北京的商品住房价格几乎增长了7倍。 然而，如果拉长周期来看，股票和房地产的价格都呈现出上升趋势，而且两者之间的相关性并不高。
在分时间段考察时，我们也发现不论是牛市还是熊市，股债收益差始终存在，而且股价和房价的变化方向也不尽相同，这进一步说明在经济转型期和金融危机期间，使用单一的股票或是房产作为资产配置方案是有重大缺陷的。 事实上，我们在《投资手册》之中总结的中国最优资产配置策略，正是基于股债收益差始终存在的客观事实，并根据中国家庭的特点设计的。