2017投资什么资产？
先放结论，2017年投资建议以权益类资产为主（股票+股权基金），固定收益类资产次之；大宗商品作为另类资产可酌情少量配置。 具体分析如下： 一、全球环境展望 国际上，影响资产配置的最重要因素之一是利率和通胀。
从国际形势来看，影响2017年资产配置的宏观因素主要有两个：美联储加息进程和欧盟债务危机。
（一）美联储加息进程 美联储加息的主要动因是通胀上升和经济复苏，目前来看这两个条件都已具备。核心PCE物价指数已经达到美联储加息的必要条件，12月核心PCE指数已经升至1.8%，如果剔除油价上涨因素，核心PCE实际增幅更高。而且，在经历了一年多的通缩之后，核心PCE终于迎来正增长，这为美联储加息提供了充分理由。 在加息必要性满足后，美联储是否会启动加息进程取决于两个因素：一是就业市场，二是海外经济形势及美元汇率。目前美国就业市场继续向好，非农就业人数连续增加，失业率降至50年来最低水平，美联储加息的动机充分。 值得一提的是，自特朗普当选总统以来，美股连续上涨，道琼斯工业平均指数累计涨幅超过9%。这主要是因为特朗普胜选后推出大规模财政刺激计划，并且有望与国会携手在大选后推进更大规模的改革措施，这使得投资者对经济前景预期大幅改善。贸易保护主义升温，全球风险资产溢价可能长期维持高位，这对新兴市场的权益类资产相对有利。 美联储加息对国内外资产价格有何影响？我们参考过去十年美联储加息进程中所反映的市场反应——加息初期（前期），债券价格上涨，股票资产有所回调，加息中期（后期），债券价格震荡，股票资产回暖。
（二）欧洲央行货币政策欧债危机四起 欧盟经济增长疲弱，通胀低迷，欧洲央行继续实施宽松货币政策。2016年12月欧洲央行宣布重启QE，且幅度远超市场预估。市场当前预计欧洲央行在2017年全年都将保持货币宽松态度，甚至不排除进一步降息的可能。 欧洲央行宽松的货币政策将促使欧债收益率维持在低位，这对于欧元区国家，特别是南欧国家的资产价格重估具有重要作用。由于美元指数与欧元兑美元汇率呈现明显的负相关性，当欧元走低时，美元指数会有所抬升。在欧洲央行持续宽松的背景下，即使美联储加息，美元指数很可能维持稳定或者小幅下降，这对于海外资金流向A股有着重要的指引作用。 从历史数据来看，美元指数与美国国债收益率之间存在较强的正相关性，当美元指数上涨时，美债收益率也会相应提升。欧洲央行坚持宽松的货币政策立场，就会推动美债收益率上行，股票等风险资产价格面临下行压力。反之，则会对风险资产价格起到一定的支持作用。 二、国内情况展望 关于2017年A股市场的走势，我们认为总体上将延续震荡盘整格局，上行的动力不足，下行的空间也相对有限。具体原因如下：
（一）监管层不希望股市大起大落 对于近年来不断涌现的“牛”熊争论，监管层的态度是希望市场保持稳定。从近几年的经验来看，当大盘蓝筹股出现明显下跌时的跌幅大于中小创板块时，监管层会出面干预，防止市场过度恐慌，如2014年下半年以及2015年上半年。同样，在市场大幅上涨的过程中，监管层也多次出手抑制泡沫的积累速度过快。可以预见的是，2017年股市仍然会在监管层的注视之下，涨跌幅不会太大。
（二）宏观经济稳中向好 2016年是“十三五”规划开局之年，宏观经济平稳运行并呈现出某些结构性改变。GDP增速由上半年6.7%下降到下半年6.6%，第四季度预计将保持在6.5%左右。工业生产稳中有进，制造业采购经理指数维持在荣枯线上方。
（三）企业盈利稳步增长 2016年三季报显示，多数行业公司净利润实现同比正向增长。上游行业受能源和原材料价格下跌影响，利润空间有所扩大；中游制造行业通过成本控制和产能利用率的提高，盈利状况普遍好转；下游消费和服务业受消费反弹和供给侧改革推动，营收和利润同步提升。整体来说，上市公司盈利能力增强，现金流状况也有显著改观。 当然，也需要看到，当前A股的估值水平处于历史较低区间，沪深300指数市盈率只有11倍，上证50市盈率仅有7倍，银行股的折价已经达到了惊人的程度。低估值不仅源于流动性充裕，更来自于企业盈利的稳定增长，这种基本面支撑了A股长期的慢牛市。