什么是债券基金的久期？
骆炎最佳答案
在介绍债券基金的时候，经常提到一个术语“久期”，可能部分小伙伴不太了解这个概念到底是什么，今天咱们就聊聊这个话题~ 所谓久期，简单说就是债券市场利率曲线的时间幅度。既然说到债券市场利率曲线，咱先来看看它的模样（已做简化处理）： 在上面的图里，横坐标代表期限，有1年期、2年期……等等；纵坐标代表利率，也就是价格，有2%、2.5%…… etc 注意！这里的期限是“期限结构”的期限，与票面到期期限不同哦~ 从上图可以看出，期限越长，利率越高；而期限越短，利率越低。因此可以说，整个债券市场的利率曲线呈“倒U型”。
接下来重点要介绍的“久期”就是这个“倒U型”曲线的时程长度。比如上面图中的虚线，表示的是5年期国债的收益率情况，那么5年期的久期就是这个“倒U型”曲线的时序长度。同理，2年期国债的久期为2，3年期国债的久期为3。 当然啦，市场上除了国债以外，还有其他金融资产，如企业债等。这些金融资产的久期和债券的久期计算方式是一样的。只是企业债的久期要比相同期限的国债久期更长一些。这是因为企业债的利息支付频率不是按年支付的，而是到一定时期一次性支付。这种付款方式的差异导致企业债的久期略长于国债的久期。 需要提醒大家的是，这里计算的久期是指“债券市场利率曲线的时间幅度”，而不是个人贷款的还款期限。两者不能混为一谈哟~
债券的久期是债券价格对利率水平变化的敏感度指标。对应到债券基金中，债券基金的久期越大，净值对于利率的敏感度就越高，反之亦然。一般来说，债券型基金的久期为2.5-3.5左右。
债券价格与利率水平呈反比，利率上升，债券价格下降；利率下降，债券价格上升。这背后的原理很容易理解，因为债券的发行价格是以当时的利率水平作为定价依据的。当发行后利率上升、流动性收紧时，债券价格理应下降，以弥补债券发行时与现在利率的价差。反之亦然。这一点与股票是不同的，股票价格与利率水平的关系比较复杂，低利率有利于企业融资成本下降，从而支撑股价上涨。但是在流动性非常充沛的时候，又会压制企业盈利，而过快收紧又会造成流动性压力。因此，整体来看，权益类资产与利率的关系相对来说没有债券那么清晰。
投资者需要注意的是，债券的久期和债券的发行期限是不同的概念。剩余期限为1年以下的债券不一定会比剩余期限为10年的债券更抗风险。因为久期除了和债券的剩余期限有关，还和债券的票面利率、到期收益率等指标有关。对于同样的剩余期限来看，票面利率越低、到期收益率也越低的债券的久期会更高。以剩余期限为10年期的国债、国开等债券为例，目前这两种债券的收益率在3%以上，而剩余期限在1年内的部分利率债只有2.5%不到。因此，10年期利率债的久期会高于1年期以下利率债。
那么，债券型基金投资剩余期限更长的债券占比会提升久期吗？一般来说，确实是这样。如果债基投资了占比比较高的剩余期限更长债券，会拉高综合久期，久期更高的债券型基金抗风险能力也相对更低。因为剩余期限更长债券如果遭遇利率大幅上行，可能会面临债券价格的大幅下跌，而剩余期限更短的债券价格波动更小，因此久期更低的债基抗风险能力会更好一些，净值下跌幅度会更小。
